現貨、合約、槓桿是什麼？搞懂爆倉之前別碰第二個

交易所頂部有「現貨」和「合約」兩個入口。它們的介面長得很像，都是 K 線加下單框，看起來只是不同的頁面。

實際上這兩個入口通往完全不同的風險等級。現貨最壞的結果是幣變得不值錢，合約最壞的結果是你的錢在幾分鐘內歸零。

這篇把兩者的差別、槓桿的數學、以及爆倉是怎麼發生的講清楚。

一分鐘先看懂差別

現貨：一手交錢，一手交幣

現貨交易就是實際買下那個幣。 你用 1,000 美元買比特幣，帳戶裡就多了價值 1,000 美元的比特幣，它是你的資產，可以提到自己的錢包。

現貨的風險結構很單純：

• 幣價漲，你賺；幣價跌，你帳面虧損。
• 只要你不賣，虧損就沒有實現，你可以一直等。
• 最大虧損是投入的金額，不會更多。也不會有人來要求你補錢。

沒有爆倉這回事。 這是現貨和合約最根本的差別。

合約：買的是漲跌，不是幣

合約交易買賣的不是幣本身，而是「價格會往哪走」的一份約定。

你在合約市場「做多」比特幣，帳戶裡不會多出比特幣，多出的是一個部位。價格漲你賺，跌你虧，結算用穩定幣進行。

永續合約是什麼

傳統期貨有到期日，永續合約（Perpetual） 沒有——只要保證金足夠，可以無限期持有。這是加密貨幣市場的主流合約類型。

代價是它需要一個機制讓合約價格貼近現貨價格，那個機制叫資金費率。

資金費率是持有成本

資金費率（Funding Rate） 是多空雙方之間定期互相支付的費用，通常每 8 小時結算一次。

當市場上做多的人偏多，費率為正，做多的人付錢給做空的人；反之亦然。

實務上的意義是：持有部位越久，這筆成本累積越多。就算價格完全沒動，你也可能因為資金費率而慢慢虧損。想長期持有某個幣，現貨比合約合適。

可以做空

這是合約真正提供的功能：預期下跌時也能獲利。現貨做不到這一點（你不能賣掉你沒有的東西）。

槓桿的數學

槓桿是跟交易所借錢，用比自己本金更大的部位交易。

你有 1,000 美元，用 10 倍槓桿，就是操作 10,000 美元的部位。

放大的是兩個方向

價格漲 1%，10,000 美元的部位賺 100 美元——相對你的 1,000 美元本金是 10% 的報酬。看起來很誘人。

但同樣的算式反過來：價格跌 1%，你虧 100 美元，也是本金的 10%。

所以真正該問的問題是：跌多少，我的本金就沒了？

幾倍槓桿，跌幾趴歸零

（實際數字會因保證金模式、手續費、維持保證金率而略有差異，但量級是這樣。）

看最後兩行。比特幣單日波動 2% 是家常便飯，用 50 倍槓桿，等於在賭它今天不要正常波動。

爆倉是怎麼發生的

爆倉（強制平倉、Liquidation）：當你的虧損接近保證金時，交易所自動把你的部位平掉。

為什麼交易所要這麼做

因為錢是借給你的。交易所必須在虧損吃掉全部保證金之前先出場，否則損失就變成它的。

觸發的那個價格叫強平價，開倉時介面上就會顯示。

爆倉最殘酷的地方

部位平掉之後，價格又漲回來，跟你沒有關係了。

同樣一段行情，現貨的人只是帳面虧損、抱著等就好；合約的人已經被清出場，資金歸零。這是同一個判斷、兩種結局。

而且這個過程可能只需要幾秒——見插針是什麼、為什麼會插針。

逐倉和全倉的差別

• 逐倉（Isolated）：每個部位的保證金獨立。爆倉時只損失那個部位的保證金。
• 全倉（Cross）：所有部位共用帳戶餘額當保證金。撐得比較久，但爆倉時可能把帳戶裡的錢全部賠進去。

新手如果一定要碰合約，選逐倉。它把損失框在你事先決定的範圍內。

三個能救命的習慣

一、開倉前先看強平價

介面上會顯示。看一眼，然後問自己：這個價格，市場今天有沒有可能碰到？答案是「有」的話，降低倍數。

二、一定要設停損

不設停損的槓桿部位，等於把出場決定交給爆倉機制。設定方法見停損單怎麼設。

三、用你完全虧得起的錢

這是一道計算題，不是勵志話。合約的部位可能歸零，所以投入的金額必須是「歸零也不影響生活」的量。

新手的合理路線

1. 先只做現貨，做幾個月，讓自己習慣真實的波動幅度。
2. 想試合約，從 2 到 3 倍開始。10 倍、50 倍只是讓歸零來得更快，談不上什麼進階玩法。
3. 每個部位都設停損、都用逐倉。
4. 搞不懂資金費率、強平價怎麼算之前，不要加碼。

用你理解的工具。看不懂的那個，就先讓它繼續看不懂——市場明天還在。

提醒：加密貨幣交易風險極高，合約交易可能導致本金全部損失。本文僅供學習參考，不構成投資建議。

碰合約之前先讀完這三篇

• 限價單、市價單、停損單怎麼用
• K線、成交量、深度圖怎麼看
• 插針是什麼？為什麼會插針